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血液、化藥、中藥、疫苗:博雅生物如何跨界成長?

醫藥 來源: 作者:黃秀芝

2019年6月26日,江西博雅生物制藥股份有限公司(以下簡稱“博雅生物”)停牌兩周后開盤,并連發了18條公告。此前,博雅生物宣布擬發行股票、可轉債以及現金的方式,收購羅益生物60.55%的股權。成立于2002年10月的羅益生物主要從事疫苗產品研發、生產和銷售業務。這也意味著,在博雅生物的版圖上,又增加了疫苗這一塊拼圖。

幸运时时彩對于從2013年起開始持續投資、收購其他公司的博雅生物而言,這樣的場景并不陌生。從1993年成立,到2007年易主,再到2012年上市,博雅生物可謂是“歷經坎坷”。而隨著上市后頻繁的收購動作,博雅生物已經不再是只擁有血液制品的“龍頭”。從血液制品,到化藥、中藥再到疫苗,博雅生物走出了一條“另類”的路子。

01.并購&跨界

1992年底,原江西省撫州市中心血站改擴建立,博雅生物就此成立。到2007年11月,江西博雅由合瑞實業和新興生物兩股東分別持有70.01%和29.99%的股權。

幸运时时彩2007年,機緣巧合下,高特佳董事長蔡達建用1.02億元收購了江西博雅85%的股權。2012年3月8日,在高特佳的運作下,博雅生物在深圳創業板上市。

幸运时时彩事實上,此次加入疫苗賽道并不是博雅生物的第一次跨界。在國家逐步放寬對血液制品管控后,博雅生物主營的血液制品領域面臨愈發激烈的競爭。上市當年底便開始了收購動作,并于第二年成功收購了同為血液制品公司的海康生物,開始了第一次的縱向擴張。

幸运时时彩2013年,收購天安藥業后,“順手”拿到的還有當時天安藥業的格列美脲片、羥苯磺酸鈣膠囊、鹽酸二甲雙胍腸溶片、鹽酸吡格列酮分散片、靈芝膠囊、杜仲平壓片、蛇膽川貝膠囊等十多個品種藥物,博雅生物也借由此迅速切入糖尿病用藥市場;當年,博雅生物還收購了柯菲平盛輝制藥的西他沙星;2年后,博雅生物又“故技重施”,收購新百藥業 83.87%股權,進入了以“骨肽”系列為主的生化類用藥領域。事實證明,這兩次收購都給博雅生物帶來的不錯的效益:除了順利切入其他領域之外,2018年糖尿病用藥業務和生化類用藥業務分別營收3.2億元、7億元,分別占總營收的13.03%和28.59%,已經遠遠超出當年博雅生物的總收入,除此之外,當年收購天安藥業時獲得的鹽酸二甲雙胍也于2018年通過了一致性評價。

幸运时时彩如果說,收購了天安藥業和新百藥業使得博雅生物在制藥領域取得了不錯成績的話,2017年收購的復大醫藥絕對算得上業績的另一個亮點。

幸运时时彩復大醫藥是廣東地區重要的血液制品經銷商,是國際血液制品企業 Grifols(基立福)的主要代理商,同時是華蘭生物、遠大蜀陽等國內血液制品企業的主要經銷商。2018年,復大醫藥給博雅生物帶來了5.5億元的收入。雖然在目前整個博雅生物中占比并不是最大的,但增長速度卻遙遙領先于“同袍”:從2017年的8500萬元增長了551.44%至5.55億元,占博雅生物的比重也從2017年的5.83%增長至22.62%。

通過不斷的并購,博雅生物在擴充產品線的同時,業績也在持續增長,營收從2013年的2.45億元增長至2018年度的24.5億元,同時凈利潤從0.82億元增長至4.69億元。不斷的并購給博雅帶來的不僅僅是賬面數字的大幅增長,市值也順勢被推升,與上市時7.98元/股的發行價相比,博雅生物股價最高曾漲至49.12元/股,漲幅達515.53%。

02.突圍樣本

作為國內血液制品四巨頭之一的博雅生物跨界“玩”疫苗并不是一時心血來潮,進軍疫苗行業的舉動不無道理。隨著國家經濟發展、免疫規劃覆蓋率不斷擴大,國內疫苗行業呈現持續快速發展之勢。數據顯示,中國疫苗市場總規模由2013年的199億元增加至2017年的253億元,預計2030年將增加至1009億元,年均復合增長率為11.2%。博雅生物在資本市場上再次出手,拓展非血液制品領域,幾乎成為中國血液制品企業力破行業天花板的縮影。

博雅生物2018年的營收在四巨頭中并不是最高的,但是將近70%的增速卻將其他三家企業遠遠甩在身后。這其中最大的增長點,就是來源于主業務之外的不斷拓展。

幸运时时彩2018年2月1日起,修訂后的《生物制品批簽發管理辦法》(下稱“管理辦法”)將正式實施,時隔13年后修訂的《管理辦法》讓血液制品行業再度迎來新變化。隨著監管加強,企業兼并重組推動,血液制品企業僅存20多家。因此,“嚴監管+市場化”程度低之下帶來的,是企業的產能和成長受到了限制,這層看不見的“天花板”使得血液制品企業要想突破,只能從非主業入手。

除了不斷地收購主營業務之外,有了高特佳助力的博雅生物在資本市場的動作也越來越大。2017年博雅生物出資5000萬元與上海高特佳投資管理有限公司等,共同投資醫藥產業并購基金“諸暨高特佳睿安投資合伙企業”。截至當年12月20日,諸暨睿安投資募集資金6.04億元,已完成資金募集。而諸暨睿安投資的項目均為第三方醫學幸运时时彩診斷相關企業,這一產業尚處初期,但未來的成長性和市場前景可期。博雅生物方面表示,公司此舉目的是通過產業并購基金為公司培育更多優質投資項目。

不過,在這不斷收購、跨界過程中,博雅生物并非全無煩惱。

首先,眾所周知的是,涉及到收購,就會涉及到商譽。2018年,博雅生物的商譽為6.64億元,與凈資產的比例達到了27.37%。因此,商譽的減值成為潛在風險之一。

另外在快速的收購過程中,難免會埋下一些“雷點”,這些雷點中最讓博雅頭痛的是2017年注入旗下的丹霞生物。2017年,深圳市高特佳前海優享投資合伙企業與廣東丹霞生物制藥有限公司原股東簽署《股權收購協議》,收購丹霞生物99%股權。丹霞生物是一家以血液制品為主營業務的生物制藥企業,與博雅生物存在同業競爭關系。作為高特佳旗下唯一一個血液制品控制平臺,按照高特佳避免同業競爭的承諾,丹霞生物被注入博雅生物。

幸运时时彩按照預期,丹霞生物旗下25個采血站注入到上市公司,將會補充博雅薄弱的采血能力,完成一次完美的體外并購案例。但就在收購后不久,國家食藥監總局公布關于嚴厲查處廣東丹霞生物制藥有限公司篡改人血白蛋白穩定性數據的通告。丹霞生物GMP證書被收回,意味著不能再繼續運轉。雖然作為體外基金并購在博雅生物的賬面上并沒有發生影響,但是其股價有段時間因此一蹶不振。

就在今年的7月份,廣東省藥監局審評認證中心安排對丹霞生物的藥品GMP認證現場檢查。如果通過現場核查,丹霞生物有望重獲GMP證書、恢復生產。即使重獲GMP,但是由于對羅益生物的收購還并未完成,同一時間段內無法同時進行丹霞生物的重組。即使羅益生物能于今年底完成注入,丹霞生物啟動注入的最早時間點也是在明年初。

另外,作為生物醫藥行業永遠繞不開同一個話題:研發。博雅生物2018年年報顯示,研發投入為4500萬元,相對2017年的3450萬元增長了近30%,占營收的比例卻從2016年、2017年的5.71%、4.06%下降到了2018年的3.19%。與此同時,研發支出資本化的比例從2016年的21.47%增長到了2018年的42.40%。

幸运时时彩從單一的血液制品,到進軍化藥、中藥,再到布局商業、攻城疫苗,博雅生物在困境來臨之前的擴張,絕對算得上是同行的突圍樣本。博雅的下一站,又將會把疆域擴到哪里?

幸运时时彩來源:E藥經理人(ID:eyjlr2013)   作者:黃秀芝

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